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牛市在絕望中來臨、質疑中展開、猶豫中猛漲、狂熱中結束。牛市的第一階段：股票回歸其公允價值。牛市第一階段 是一個回顧時才會清晰可辨的階段。牛一階段是在大片的質疑聲中展開和結束的，過程中絕大部分人都不會認為牛市來了。確認牛一階段已經展開是一個純粹主觀的判斷，牛一階段因為價值顯而易見，是客觀的。牛一階段經驗豐富的投資者早早進場撿便宜，極低的成本讓他們在牛市中占盡優勢。牛一的初始階段幾乎沒有人考慮牛市來了沒有，老練的投資者看到便宜貨先撿了再說。回頭看22年6月-24年6月的港股就是這一特點：死氣沉沉，大部分投資人苦不堪言，股票價格普遍打五折， 驅動牛一階段參與者積極性的原因是“撿錢效應”---五折買資產。 牛市第二階段： 股價在第一階段的上漲，賺錢效應讓更多人參與進來。這一階段證券成為了最受矚目的投資工具，參與者基于“哪些公司是很賺錢的”來尋找心儀目標。牛一關注的是現在值多少錢，牛二關注的是未來值多少錢。牛二階段也是所有人都會看得到感受到的那個喜聞樂見的“牛市”，也是所有參與者都賺錢眉笑顏開的階段，就像現在。牛二的特征最明顯就是板塊輪動，錢雨下完，明顯是撿錢的好事結束了，只有退而求次尋找下一個相對便宜的目標。全體默契就是盡快輪動維持賺錢效應。

牛市的第三階段：股價上漲是基于期待與希望的搏傻階段。牛市的第三階段就是熊市的第一階段，其間轉換的過程非常短，這一階段簡單明了：股票基于想象力而上漲。市場主流參與者基于“哪些股票還能漲”來操作，完全不理會它的價值 。

現在的A股體量太大，資金無法支撐全面大牛市。牛三暫時不敢想。