昆山海菲曼科技集團(tuán)股份有限公司！一副耳機(jī)賣5萬(wàn)的公司將上市
3小時(shí)前
馬撒機(jī)
昆山論壇
在消費(fèi)電子行業(yè)普遍陷入“內(nèi)卷”的當(dāng)下，一家被稱為“耳機(jī)界愛馬仕”的公司——昆山海菲曼科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海菲曼”），正以其亮眼的盈利能力，沖擊北交所。近日，海菲曼正式在北交所過會(huì)。這家深耕高保真（HiFi）音頻領(lǐng)域的公司交出了一份令行業(yè)矚目的成績(jī)單：2022年至2024年，公司綜合毛利率分別高達(dá)65.06%、68.18%和70.10%。這一數(shù)據(jù)不僅碾壓了漫步者、惠威科技等同行業(yè)上市公司，甚至在部分年份逼近了“股王”貴州茅臺(tái)的毛利表現(xiàn)。海菲曼的高毛利神話，是建立在其獨(dú)特的“出海+高端”差異化戰(zhàn)略之上。不同于國(guó)內(nèi)音頻市場(chǎng)慘烈的價(jià)格戰(zhàn)，海菲曼自成立之初便將目光鎖定在全球高凈值的發(fā)燒友群體。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司境外收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重常年維持在65%以上，主要銷往美國(guó)、歐洲、日韓等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、消費(fèi)市場(chǎng)成熟的國(guó)家和地區(qū)。在這些市場(chǎng)，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)音頻體驗(yàn)具有極高的支付意愿，對(duì)價(jià)格的敏感度相對(duì)較低，這直接賦予了海菲曼極強(qiáng)的品牌溢價(jià)能力。數(shù)據(jù)佐證了這一策略的成功。2024年，公司境外業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)77.35%，遠(yuǎn)高于境內(nèi)業(yè)務(wù)的55.81%。這種“降維打擊”式的盈利模型，使得海菲曼在營(yíng)收規(guī)模（2024年約2.27億元）遠(yuǎn)小于漫步者（2024年約29.43億元）的情況下，依然保持了極高的利潤(rùn)水平。招股書顯示，公司核心的頭戴式耳機(jī)產(chǎn)品線覆蓋了從千元級(jí)（1329元）至數(shù)萬(wàn)元級(jí)（5.6萬(wàn)元）的價(jià)格，構(gòu)建了貫穿中高端市場(chǎng)的產(chǎn)品矩陣 。從營(yíng)收構(gòu)成來看，發(fā)燒級(jí)耳機(jī)是公司的“壓艙石”。報(bào)告期各期，該品類銷售金額分別錄得1.07億元、1.35億元、1.49億元及7141.33萬(wàn)元。盡管受真無線耳機(jī)等新品類快速放量影響，其占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重由69.70%微降至66.56%，但仍保持在三分之二的高位。高企的客單價(jià)進(jìn)一步佐證了其高端定位。報(bào)告期內(nèi)，海菲曼頭戴式耳機(jī)的平均銷售單價(jià)始終維持在2000元左右的高位，分別為1996.58元、1867.82元和2103.18元。從收入結(jié)構(gòu)分析，售價(jià)2000元以上的頭戴式耳機(jī)及1000元以上的其他耳機(jī)，合計(jì)銷售收入占比常年維持在60%以上（分別為64.29%、72.08%、61.43%），這種高單價(jià)、高占比的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，奠定了公司高毛利的基礎(chǔ)。此外，技術(shù)自研也是其維持高毛利的底氣。招股書披露，海菲曼已實(shí)現(xiàn)兩大關(guān)鍵聲學(xué)元器件——R-2R架構(gòu)DAC（數(shù)模轉(zhuǎn)換器）和納米振膜揚(yáng)聲器的自主研發(fā)與量產(chǎn)。通過自研核心器件替代外部采購(gòu)（如德州儀器等廠商芯片），公司不僅掌握了技術(shù)話語(yǔ)權(quán)，更控制了BOM（物料清單）成本，從而在高端頭戴式耳機(jī)領(lǐng)域構(gòu)筑了護(hù)城河。
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