年底了，無(wú)心戀戰(zhàn)，閑得無(wú)聊，看了看書(shū)。
這個(gè)月很多大神投資表現(xiàn)都一般，特別是前幾年收益很好的。
收益率本身也有周期性。霍華德周期里提及的決定投資收益率的六大因素：
1、周期定位
根據(jù)你對(duì)主要周期定位的分析，判斷周期目前所在位置及未來(lái)趨勢(shì)，決定你對(duì)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)定位———是更多地承受買(mǎi)入而出錯(cuò)的風(fēng)險(xiǎn)，還是更多地承受不買(mǎi)而錯(cuò)過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)，或在二者之間保持平衡。
2、資產(chǎn)選擇
決定要配置哪些市場(chǎng)、市場(chǎng)利基、具體證券或資產(chǎn)，以及要重倉(cāng)配置還是要輕倉(cāng)配置。
第一對(duì)要素是周期定位和資產(chǎn)選擇。周期定位和資產(chǎn)選擇是投資組合管理的兩個(gè)主要工具。也許這么說(shuō)過(guò)于簡(jiǎn)單化了，但是我認(rèn)為，投資人做的每一件事情，都可以被納入一個(gè)或其他要素中。
3、激進(jìn)
增加風(fēng)險(xiǎn)：把你的資本更多地置于風(fēng)險(xiǎn)之下；持有質(zhì)量更低的資產(chǎn)；所做投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更加依賴(lài)于出現(xiàn)有利的宏觀結(jié)果；以及（或者）利用財(cái)務(wù)杠桿、高貝塔值，即對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)更敏感的資產(chǎn)和戰(zhàn)略。
4、保守
減少風(fēng)險(xiǎn)：投資的資本更少，而持有的現(xiàn)金更多；強(qiáng)調(diào)重視資產(chǎn)要更加安全；買(mǎi)入那些在沒(méi)有出現(xiàn)繁榮和牛市時(shí)，相對(duì)而言市場(chǎng)表現(xiàn)更好的防御性資產(chǎn)；以及（或者）避開(kāi)財(cái)務(wù)杠桿和高貝塔值。
第二對(duì)要素是激進(jìn)和保守。在激進(jìn)和保守之間進(jìn)行選擇，是投資人在布局投資組合時(shí)考慮的一個(gè)主要維度，這要根據(jù)他們對(duì)周期的分析而定。一要分析市場(chǎng)現(xiàn)在所處周期的位置，二要分析周期背后所隱藏的未來(lái)市場(chǎng)趨勢(shì)。
5、技能
有能力能夠做出正確的決策以保持平衡（盡管不能每次都正確），這要通過(guò)一個(gè)可重復(fù)的智力過(guò)程，而且要基于對(duì)未來(lái)的合理假設(shè)。現(xiàn)在這個(gè)要素有了一個(gè)為大家所熟知的學(xué)術(shù)名稱(chēng)：阿爾法。
6、運(yùn)氣
在很多情況下，技能和合理的假設(shè)都不起作用了，我們就只能靠運(yùn)氣了。也就是說(shuō)，隨機(jī)性對(duì)事件的影響大于理性的過(guò)程，不管是“運(yùn)氣好”還是“運(yùn)氣不好”，它們都是運(yùn)氣。
第三對(duì)要素是技能和運(yùn)氣。技能和運(yùn)氣是決定投資組合管理決策成功的兩個(gè)關(guān)鍵要素。
如果投資人沒(méi)有技能，就別指望自己的決策能夠創(chuàng)造成功的投資。
運(yùn)氣這事很難說(shuō)，就像紙牌游戲里的百搭牌一樣，拿牌的人可以自由地決定這張牌算什么牌；運(yùn)氣會(huì)讓你本來(lái)很好的決策以失敗告終，也會(huì)讓你本來(lái)很糟糕的決策以成功收?qǐng)觥５沁\(yùn)氣只是一時(shí)的。長(zhǎng)期來(lái)看，投資人最終還是要靠技能勝出，所以把希望寄托在技能上，還是比較靠譜的。
鑒于過(guò)去幾年的收益率和目前的市場(chǎng)環(huán)境，估計(jì)未來(lái)兩年收益都不會(huì)太好了。慢慢耗過(guò)周期下行期吧。
收工，回家過(guò)年。
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